泽璟制药IPO冲刺 未来两年营收难料，高额关联交易引关注

泽璟制药的IPO申请再次引发市场热议。根据公开披露的信息，该公司在招股书中坦言，未来两年内可能无法实现营收，同时却向关联方——公司实控人的妹妹支付了高达3亿元的“技术咨询费”。这一反差巨大的财务操作，不仅让投资者感到困惑，也引起了监管机构的重点关注。

泽璟制药作为一家生物医药研发企业，其核心产品尚处于临床试验阶段，短期内无法商业化实属行业常态。在研发投入巨大、尚无收入来源的情况下，公司向实控人妹妹控制的企业支付巨额费用，理由为“计算机技术咨询”，这无疑给本已充满不确定性的IPO之路增添了更多变数。

从招股书细节来看，这3亿元的费用发生在报告期内，占公司同期管理费用的比例极高。尽管公司解释称该交易符合市场定价原则，且对研发至关重要，但市场普遍质疑其合理性与必要性。毕竟，在现金流紧张、持续亏损的状态下，如此大规模的关联交易是否涉嫌利益输送，成为审核问询的重点。

生物医药行业研发周期长、投入高，企业上市前普遍存在亏损，这已是资本市场共识。但泽璟制药的特殊之处在于，其在“勒紧裤腰带”搞研发的却通过关联交易向亲属输送大额资金。这种操作不仅可能损害其他股东利益，也可能影响公司研发资金的持续投入。

目前，泽璟制药正处于IPO的关键阶段。面对监管问询和市场质疑，公司需要更透明地披露这笔巨额咨询费的具体用途、定价依据以及对公司研发的实际贡献。如何平衡关联交易与公司整体利益，确保每一分钱都用在研发的“刀刃”上，将是其能否成功上市的重要考验。

对于投资者而言，泽璟制药的案例提醒我们，在关注创新药企研发管线和技术前景的也必须警惕公司治理结构中的潜在风险。只有那些真正专注研发、公司治理规范的企业，才能在长期竞争中赢得市场和投资者的信任。